Sijoittajat ovat tänä vuonna kääntyneet jyrkästi pois Yhdysvalloista ja suuntautuneet Eurooppaan. Tämä saattaa johtua siitä, että he ovat havainneet Yhdysvaltojen poikkeuksellisen menestyskauden olevan takanapäin ja valmistautuvat Euroopan vahvaan paluuseen. Taustalla ovat olleet erityisesti Saksan finanssipoliittiset elvytystoimet sekä Euroopan maiden lisääntyneet puolustusmenot. Tämä selkeä muutos sijoittajien mielialoissa on näkynyt konkreettisesti: Euroopan osakemarkkinoiden alkuvuosi on ollut vahvin sitten vuoden 2000.
Morningstar Europe -indeksi on noussut tammi–kesäkuussa 11,5 %, kun taas Morningstar US Market -indeksi on samalla jaksolla laskenut 6,9 % (tiedot euroissa 9. kesäkuuta).
Siirtymistä yhdysvaltalaisista osakkeista Euroopan osakemarkkinoille on epäilemättä odotettu jo pitkään. "Useiden vuosien ajan pääomaa virtasi Yhdysvaltoihin, kun maan talous kiihtyi Bidenomicsin tukemana pandemian jälkeen. Samaan aikaan Euroopan talous heikkeni ja kamppaili taantuman kynnyksellä vielä vuonna 2023", sanoo Michael Field, Morningstarin Euroopan osakemarkkinoista vastaava päästrategi.
Yhdysvaltain osakkeiden elpyminen ei ole pysäyttänyt presidentti Donald Trumpin toisen kauden alusta lähtien jatkunutta merkittävää siirtymistä pois yhdysvaltalaisista arvopapereista. Osakekurssien elpyminen ei kuitenkaan muuta sitä tosiasiaa, että saatamme olla todistamassa yhtä suurimmista muutoksista sijoittajien ajattelutavassa vuosikymmeniin.
"Koordinoitu poliittinen tuki Ukrainalle ja maltillinen finanssipoliittinen laajennus, joka keskittyy infrastruktuuriin, innovaatioihin ja terveydenhuoltoon, lisäävät Euroopan uskottavuutta geopoliittisena ja taloudellisena vastapainona Yhdysvalloille," sanoo Mirabaud AM:n sijoitusjohtaja Andrew Lake. Tämä on johtanut siihen, että "sijoittajat ovat entistä halukkaampia harkitsemaan uudelleen eurooppalaisia osakkeita ja siirtymään pois Yhdysvalloissa havaitusta keskittymisriskistä," hän lisää.
Rahatulva Eurooppaan
Trump ilmoitti 2. huhtikuuta niin sanotuista vastavuoroisista tulleista, joita hän oli uhannut julkisesti helmikuun puolivälissä. Huhtikuun 1. ja toukokuun 31. päivän välisenä aikana Euroopassa kotipaikkaansa pitävät Yhdysvaltain osakerahastot ja Yhdysvaltain osake-ETF:t houkuttelivat yhteensä vain 274 miljoonaa euroa nettomääräisiä varoja, mikä tarkoittaa orgaanisen kasvun pysymistä ennallaan.
Orgaaninen kasvuvauhti määritellään kullekin ajanjaksolle jakson kumulatiivisen virtauksen ja jakson alun nettovarallisuuden summan suhteena. Tämä antaa tarkemman kuvan virtausten suuruudesta suhteessa kategorian kokoon tietyllä ajanjaksolla.
Samalla ajanjaksolla sijoittajat ohjasivat 19,1 miljardia euroa Euroopassa ja euroalueella toimiviin osakerahastoihin ja ETF-rahastoihin, mikä vastasi 2,47 prosentin orgaanista kasvua. Erityisen paljon pääomaa virtasi eurooppalaisiin suurten yhtiöiden yhdistelmärahastoihin, jotka keräsivät nettomääräisesti 10,4 miljardia euroa. Tämä tarkoitti 4 prosentin orgaanista kasvuvauhtia.
Morningstarin Michael Field arvioi, että pääomavirrat Yhdysvalloista Eurooppaan tuskin jatkuvat yhtä voimakkaina tulevaisuudessa. Hänen mukaansa nämä rahavirrat johtuivat paniikista, joka sai alkunsa huolista Yhdysvaltain osakemarkkinoiden heikkenemisestä. "Näin mittavat pääomavirrat eivät lopulta ole kestäviä", Field toteaa. "Ajatus suuremmasta altistumisesta Euroopalle saattaa kuitenkin jäädä elämään."
Rahastotasolla Amundi STOXX Europe 600 UCITS ETF oli sekä huhti- että toukokuussa eniten pääomia kerännyt rahasto. Sijoittajat ohjasivat siihen lähes 2 miljardia euroa, mikä vastasi vaikuttavaa 20,2 prosentin orgaanista kasvuvauhtia kahden kuukauden aikana.
Luottamuksen heikkeneminen Yhdysvaltain poliittiseen järjestelmään
Kun niin sanottujen Magnificent Seven -yhtiöiden loisto on alkanut hiipua ja Euroopan talousnäkymät ovat parantuneet, yhä useampi sijoittaja pitää perusteltuna lisätä altistustaan eurooppalaisille markkinoille. "Korostimme jo viime vuonna näkyvästi eurooppalaisten osakkeiden paranevia näkymiä, mutta todellinen käänne sijoittajaluottamuksessa tapahtui presidentin 'vapautuspäivänä' ilmoittamien tullimaksujen myötä", selittää Morningstarin osakestrategi.
"Tällä itseään vahingoittavalla politiikalla on ollut kaksi merkittävää vaikutusta", hän jatkaa. "Ensinnäkin se on synnyttänyt lyhyellä aikavälillä pelkoa Yhdysvaltain talouden mahdollisista vaurioista, mikä on lisännyt painetta siirtää pääomia pois maan osakemarkkinoilta. Toiseksi, tullipäätökset ovat pidemmällä aikavälillä heikentäneet sijoittajien luottamusta Yhdysvaltain poliittiseen järjestelmään, mikä on lisännyt kiinnostusta vakaampina pidettyihin markkinoihin, kuten Eurooppaan."
Euroopan osakemarkkinoiden elpyminen on nostanut arvostustasoja laajasti, mutta Morningstarin bottom-up-analyysin mukaan eurooppalaiset osakkeet ovat yhä hieman aliarvostettuja ja hinnoitukseltaan maltillisempia verrattuna Yhdysvaltojen markkinoihin.
"Kun korot alkavat laskea eri puolilla Eurooppaa, sen odotetaan tukevan sekä talouskasvua että yritystoimintaa", toteaa Morningstarin Michael Field. "Yhdistettynä Saksan infrastruktuurirahaston käyttöönottoon ja kasvaviin julkisiin menoihin, esimerkiksi puolustussektorilla, tämä voi muodostaa euroalueelle suotuisan kehityssuunnan keskipitkällä aikavälillä."
Kirjoittaja(t) ei omista tässä artikkelissa mainittujen arvopapereiden osakkeita. Lue lisää Morningstarin toimituskäytännöistä.
