Nvidian Morningstar-luokitus
- Arvioitu käypä arvo: $140.00
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Laaja
- Morningstarin epävarmuusluokitus: Erittäin korkea
Mitä mieltä olimme Nvidian tuloksesta?
Nvidia (NVDA) raportoi tilikauden ensimmäisen neljänneksen liikevaihdoksi 44,1 miljardia dollaria, mikä ylitti ennusteet ja kasvoi 69 % edellisvuodesta. Toisen neljänneksen 45 miljardin dollarin liikevaihtoennuste tarkoittaisi noin 50 prosentin kasvua vuoteen 2024 verrattuna. Molemmat luvut sisältävät arviot Kiinaan kohdistuvien vientirajoitusten aiheuttamista tulonmenetyksistä.
Miksi sillä on merkitystä
Nvidian liikevaihdon kasvu on rohkaisevaa huolimatta siitä, että yhtiö ei saa myydä H20-tuotteita (jotka on räätälöity Kiinan tekoälymarkkinoille). Tämä aiheutti 4,5 miljardin dollarin varastopoiston sekä 2,5 miljardin ja 8,0 miljardin dollarin tulonmenetykset ensimmäisellä ja toisella vuosineljänneksellä.
Ensimmäisen neljänneksen 39,1 miljardin dollarin datakeskustuotot kasvoivat 73 prosenttia edellisvuodesta, sillä lähes 70 prosenttia liikevaihdosta tuli Nvidian uusimmista Blackwell-tuotteista. Tästä liikevaihdosta 4,6 miljardia dollaria tuli Kiinaan myydystä H20:sta ennen rajoitusten voimaantuloa 9. huhtikuuta 2025.
Nvidian peliliiketoiminnan liikevaihto oli valopilkku, joka kasvoi 48 % neljänneksittäin ja 42 % vuoden takaisesta, kun Blackwell-arkkitehtuuriin perustuvat uudet pelituotteet otettiin hyvin käyttöön.
Nvidian maantieteellisen myynnin jakautuminen
Nvidian liikevaihdosta 9,0 miljardia dollaria, eli 20 prosenttia, kertyi ensimmäisellä neljänneksellä Singaporesta. Nvidia vahvisti jälleen, että useat asiakkaat laskuttavat mieluummin Singaporesta, mutta toimittavat Nvidian tuotteita lähes varmasti muualle maailmaan. Lisäksi Nvidia ilmoitti, että 99 prosenttia Singaporesta laskutetuista tekoälytuotteista (H100, H200, B200) on peräisin yhdysvaltalaisten asiakkaiden tilauksista. Uskomme, että tämä ilmoitus saattaa auttaa hälventämään joidenkin sijoittajien huolta siitä, että Nvidian tuloihin sisältyy jonkin verran piilotettua Kiinan liiketoimintaa. Kaiken kaikkiaan katsomme, että tällaiset tulot, jos niitä ylipäätään on, eivät vaikuta olennaisesti arvioihimme tai näkemykseemme liiketoiminnasta.
Nvidian datakeskusliiketoiminnan elpyminen
Datakeskuksissa Nvidian verkkoliiketoiminnan liikevaihto elpyi mukavasti, lähes 5 miljardiin dollariin, ja kasvoi neljänneksittäin 64 prosenttia ja vuodentakaisesta 56 prosenttia tammikuun heikon, vain 3,0 miljardin dollarin, vuosineljänneksen jälkeen. Olemme edelleen vaikuttuneita Nvidian kyvystä siirtyä näytönohjainsuunnittelusta verkkolaitteisiin. Epäilemme, että Nvidian Ethernet-liiketoimintaa vauhdittaa sen kyky niputtaa parhaita ja vaikeasti hankittavia näytönohjaimia, mutta yhtiö laskee nyt monet suuret pilvipalveluntarjoajat avainasiakkaikseen.
Nvidian pitkän aikavälin kysyntänäkymät
Pitkän aikavälin kysyntää ajatellen Yhdysvaltain sopimukset Saudi-Arabian ja Yhdistyneiden arabiemiirikuntien kanssa tekoälyn rakentamisesta ovat lupaavia Nvidialle ja sen kilpailijoille. Tulospuhelussa toimitusjohtaja Jensen Huang keskusteli siitä, miten "jokaisen maan on rakennettava tekoälyinfrastruktuuria". On vaikea olla pessimistinen tekoälyn suhteen, kun johtavat valtiot alkavat nähdä tekoälyn osana kansallista turvallisuutta. Jos laadimme Nvidialle nousujohteisia skenaarioita, valtion kysynnän on todennäköisesti oltava suuri osa tarinaa, kun eri maat tukevat rakentamista strategisena välttämättömyytenä. Näissä nousujohteisissa skenaarioissa kapasiteettia on kuitenkin paitsi rakennettava, myös hyödynnettävä täysimääräisesti näillä alueilla toimivien kehittäjien toimesta.
Kokonaisarvio Nvidian osakkeesta
Nostamme Nvidian osakkeen käyvän arvon arviomme 125 dollarista 140 dollariin, koska Blackwell-tuotteiden tarjonta ja liikevaihto kasvoivat odotuksiamme nopeammin. Uskomme, että tämä tukee korkeampia pitkän aikavälin tekoälytuloja. Säilytämme osakkeelle Morningstarin erittäin korkean epävarmuusluokituksen.
Osake nousi tulosjulkistuksen jälkeen noin 5 %, ja sen arvostus vaikuttaa kohtuulliselta. Näemme Blackwellin tehneen markkinoihin vahvan vaikutuksen ja lieventäneen huolia Nvidian kasvunäkymistä, erityisesti suhteessa Kiinan vientirajoituksiin.
Miten tästä eteenpäin?
Nvidia odottaa heinäkuun neljänneksen liikevaihdon kasvavan noin 3 % edelliseen neljännekseen verrattuna, ja kasvun odotetaan olevan maltillista kaikissa segmenteissä. Kasvu olisi ollut 14 % neljänneksittäin ja 77 % vuodentakaiseen verrattuna, jos Nvidia olisi saanut myydä 8,0 miljardin dollarin edestä H20-tuotteita Kiinaan suunnitellusti.
Kirjoittaja(t) ei omista tässä artikkelissa mainittujen arvopapereiden osakkeita. Lue lisää Morningstarin toimituskäytännöstä
