Epätavallisen tuloskauden keskellä, kun useat yritykset ovat peruuttaneet vuoden 2025 tulosennusteensa talouden epävarmuuden vuoksi, monet yritykset onnistuvat silti ylittämään odotukset. Morningstar US Market -indeksiin kuuluvien yritysten tulokset ja analyytikoiden odotukset vielä tuloksiaan julkistamattomista yrityksistä yhdistettynä osoittavat tuloskasvun olevan 11,5 % vuoden 2024 neljännestä neljänneksestä. Tämä on hieman alle viime neljänneksen 16,8 %:n kasvun, mutta silti toiseksi korkein kasvu yli kolmeen vuoteen.
Samaan aikaan lähes puolet Morningstarin seuraamista Yhdysvalloissa listatuista osakkeista, jotka olivat julkistaneet tuloksensa 16. toukokuuta mennessä, ylittivät FactSetin konsensusennusteet vähintään viidellä prosentilla. Sijoittajille, jotka etsivät tuottavia sijoituskohteita, tilanne on vieläkin suotuisampi, sillä analyytikot uskovat osan näistä osakkeista olevan yhä aliarvostettuja.
Korostaaksemme näitä mahdollisuuksia teimme seulonnan osakkeista, jotka eivät ainoastaan ylittäneet tulos- ja liikevaihto-odotukset kuluneella neljänneksellä, vaan ovat myös Morningstarin näkemyksen mukaan aliarvostettuja. Lisätietoa seulonnan kriteereistä sekä Morningstarin analyytikoiden näkemyksiä löydät artikkelin lopusta.
10 aliarvostettua tulosyllättäjä
- Celanese CE
- Koninklijke Philips PHG
- Brunswick BC
- Fanuc FANUY
- ASML ASML
- Hasbro HAS
- Mattel MAT
- Hayward HAYW
- Hess HES
- Essential Utilities WTRG
Miltä ensimmäisen vuosineljänneksen tulokset näyttivät?
Tämän artikkelin kirjoitushetkellä 85 % Morningstarin analyytikoiden seuraamista 852:sta Yhdysvalloissa listatusta osakkeesta on julkistanut tuloksensa. Näistä 47 % ylitti FactSetin keskimääräiset tulosennusteet vähintään viidellä prosentilla – hieman vähemmän kuin edellisellä vuosineljänneksellä, jolloin osuus oli 48 %. Tulosennusteisiin nähden selvästi alisuoriutuneita (vähintään 5 % alle ennusteen) oli noin 13 %, kun edellisellä neljänneksellä vastaava luku oli 17 %, alhaisin yli vuoteen. Samalla yhä useampi yritys raportoi odotusten mukaisia tuloksia: nyt 41 %, kun edellisellä neljänneksellä osuus oli 37 %.
Kuinka teimme osakeseulontamme
Morningstarin analyytikot seuraavat tuloskausia tarkasti, mutta keskittyvät ensisijaisesti pitkän aikavälin näkymiin ja osakkeiden arvostuksiin. Yksi vuosineljännes harvoin muuttaa osakkeen arvioitua käypää arvoa – ellei esiin nouse olennaista uutta tietoa, joka vaikuttaa analyysin taustaoletuksiin. Esimerkiksi uudet tiedot lääkekehityksestä voivat lisätä hyväksymistodennäköisyyttä, tai keskeisen tuotelinjan hintakehitys voi muuttaa pitkän aikavälin arvioita. Silti myös lyhyen aikavälin tulokset voivat tarjota arvokkaita vihjeitä pitkäjänteisille sijoittajille.
Tässä analyysissa seulomme osakkeet, jotka ylittivät tulosodotukset vähintään 10 prosentilla mutta joita Morningstar edelleen pitää aliarvostettuina. Välttääksemme kertaluonteisten erien tai kirjanpidollisten vaikutusten vääristymät, otimme mukaan vain ne osakkeet, joiden liikevaihto ylitti odotukset vähintään 5 prosentilla. Lisäksi mukaan pääsivät vain yhtiöt, joilla on taloudellinen kilpailuetu ja Morningstarin tähtiluokitus on 4 tai 5.
Morningstarin seuraamista 727:stä Yhdysvalloissa listatusta yhtiöstä, jotka ovat tähän mennessä raportoineet tuloksensa, kymmenen täytti kaikki kriteerit. Olemme koonneet artikkeliin myös Morningstarin analyytikoiden kommentit näiden yhtiöiden tuloksista.
Celanese
- Osakekohtainen tulos: 0,57 dollarin voitto konsensusennusteen ollessa 0,38 dollaria
- Liikevaihto: 2,4 miljardia dollaria konsensusennusteen 2,3 miljardia dollaria vastaan
- Morningstar-luokitus: ★★★★★
- Alennus käypään arvoon: 51 %
"Celanese raportoi tuloksen laskusta, mikä johtui sekä hintojen että volyymien heikkenemisestä. Tästä huolimatta Celanesen osake oli artikkelin kirjoitushetkellä 8 % nousussa, kun yhtiön johto ennusti toisen vuosineljänneksen tuloksen ylittävän markkinoiden konsensusennusteet."
"Olemme laskeneet kapeaan kilpailuetuun perustuvan Celanesen osakkeen arvion käyvästä arvosta 120 dollarista 110 dollariin. Arvon lasku heijastaa näkemystämme talouskasvun hidastumisesta, joka painaa volyymejä, sekä Brent-öljyn ja maakaasun hintaeron vaikutusta, mikä heikentää yksikkökatteita."
"Samalla nostamme Morningstarin epävarmuusluokituksen korkeasta erittäin korkeaksi. Tämä heijastaa näkemystämme, että kemikaalituottajien tulokset voivat vaihdella merkittävästi muun muassa tullien aiheuttaman epävarmuuden, Celanesen korkean velkaantuneisuuden ja sen loppumarkkinoiden syklisyyden vuoksi."
—Seth Goldstein, strategisti
Lue Goldsteinin koko arvio Celanese täältä.
Koninklijke Philips
- Osakekohtainen tulos: 0,28 dollarin voitto, konsensusennuste 0,21 dollaria
- Liikevaihto: 2,4 miljardia dollaria, konsensus 2,3 miljardia dollaria
- Morningstar-luokitus: ★★★★
- Alennus käypään arvoon: 38 %
"Philipsin liikevaihto laski 1 % vuoden 2025 ensimmäisellä neljänneksellä, mutta ylitti yhtiön kokoamat konsensusennusteet hienoisesti. Yhtiö säilytti koko vuoden liikevaihdon kasvuennusteensa, mutta laski oikaistun EBITA-tuloksen ennustettaan Yhdysvaltojen ja Kiinan välisten tullien asteittaisen käyttöönoton vuoksi. Osakekurssi laski 2 % Amsterdamin pörssin avautuessa 6. toukokuuta."
"Pidämme ennallaan 35 euron arvion Philipsin käyvästä arvosta sekä laajan kilpailuedun luokituksen. Nykyisellä kurssitasolla osake vaikuttaa aliarvostetulta. Arviomme mukaan yhtiön vahvat perustekijät – joita viime aikoina ovat varjostaneet oikeusprosessit ja nyt tullikysymykset – ovat saaneet sijoittajat omaksumaan odottavan kannan. Näkemyksemme myyntikasvun elpymisestä ja käyttökatteen parantumisesta pitkällä aikavälillä säilyy ennallaan, ja molemmat tukevat tuottoa, joka ylittää arvioidun pääomakustannuksen."
—Alex Morozov, johtaja
Morozovin muut näkemykset Philipsistä löytyvät täältä.
Brunswick
- Osakekohtainen tulos: 0,56 dollarin voitto, konsensusennuste 0,22 dollaria
- Liikevaihto: 1,2 miljardia dollaria, konsensusennuste 1,1 miljardia dollaria
- Morningstar-luokitus: ★★★★
- Alennus käypään arvoon: 36 %
"Brunswickin liikevaihto laski vuoden 2025 ensimmäisellä neljänneksellä 11 % ja oli 1,2 miljardia dollaria. Laskua vauhditti erityisesti propulsio-liiketoiminnan 16 %:n ja veneiden 13 %:n liikevaihdon pudotus. Koska lyhyen aikavälin kysynnän elpyminen vaikuttaa epätodennäköiseltä, yhtiö laski koko vuoden liikevaihtoennustettaan 200 miljoonalla dollaria – nyt haarukassa 5,0–5,2 miljardia dollaria – ja osakekohtaisen tuloksen ennustettaan yhdellä dollarilla, välille 2,50–4,00 dollaria."
"Meriteollisuudessa on edessä toinen heikko vuosi, eivätkä Brunswickin liiketoiminnot ole immuuneja kehitykselle. Tästä huolimatta yhtiöllä on mahdollisuus tuottaa jopa 350 miljoonaa dollaria vapaata kassavirtaa, riippuen muun muassa tullien kehityksestä ja kuluttajaluottamuksesta. Emme kuitenkaan usko, että veneilytoimiala jää pysyvästi matalasuhdanteeseen. Siksi emme tee muutoksia pitkän aikavälin ennusteisiimme, jotka ennakoivat keskimäärin 4 %:n vuotuista liikevaihdon kasvua ja alle 10 %:n liikevoittomarginaalia. Mallimme lupaavin osa-alue on propulsioliiketoiminta, jonka odotamme kasvavan noin 5 % vuositasolla pitkällä aikavälillä."
—Jaime Katz, vanhempi osakeanalyytikko
Katz kertoo lisää Brunswickin osakkeesta täällä.
Fanuc
- Osakekohtainen tulos: 0,17 dollarin voitto, konsensusennuste 0,13 dollaria
- Liikevaihto: 1,5 miljardia dollaria, konsensusennuste 1,4 miljardia dollaria
- Morningstar-luokitus: ★★★★
- Alennus käypään arvoon: 25 %
"Laaja-alaisesti toimivan Fanucin liikevaihto maaliskuun neljänneksellä oli 212 miljardia jeniä, mikä on 7,6 % enemmän kuin vuotta aiemmin ja 6,7 % enemmän kuin edellisellä neljänneksellä. Tulos ylitti 205 miljardin jenin ennusteemme. Robotti- ja robottikoneiden segmentit kehittyivät vahvasti, kasvattamalla liikevaihtoaan 10 % ja 25 % edellisestä neljänneksestä. Kasvua kuitenkin tasapainotti FA-segmentin (Factory Automation) odotuksia heikompi suoritus – sen liikevaihto laski 1,3 %."
"Tulosten vaihtelevuuden perusteella uskomme, että FA- ja robottisegmenttien elpyminen etenee aiempaa odotuksia maltillisemmin, sillä monet teollisuusyritykset suhtautuvat investointeihin varovaisesti Yhdysvaltojen ja Kiinan välisten tullikiistojen aiheuttaman epävarmuuden vuoksi."
"Fanucin osakkeet ovat laskeneet noin 14 % sen jälkeen, kun Donald Trump julisti 2. huhtikuuta ns. "vapautuspäivän", mikä kuvastaa markkinoiden huolia maailmankaupan rakenteellisten muutosten aiheuttamasta investointien jarruttumisesta. Uskomme kuitenkin, että Fanuc on pitkällä aikavälillä vahvassa asemassa, sillä yhtiö hyötyy automaatiotuotteiden kasvavasta kysynnästä Yhdysvaltojen teollisuuden elvytysohjelman edetessä – myös mahdollisesti pitkittyvien tullikorotusten oloissa."
—Kangyuxiao Li, osakeanalyytikko
Sijoittajat voivat lukea lisää Li:n näkemyksiä Fanucista täältä.
ASML
- Osakekohtainen tulos: 6,83 dollarin voitto, konsensusennuste 6,16 dollaria
- Liikevaihto: 8,8 miljardia dollaria, konsensusennuste 8,3 miljardia dollaria
- Morningstar-luokitus: ★★★★
- Alennus käypään arvoon: 22 %
"Erittäin epävarmassa markkinaympäristössä sijoittajat pohtivat, voivatko maailmanlaajuiset tullit laukaista globaalin taantuman – ja kuinka syväksi se mahdollisesti muodostuu. ASML vahvisti liikevaihtoennusteensa vuodelle 2025, joka on 30–35 miljardia euroa. Markkinoiden huomio on kuitenkin jo siirtymässä vuoteen 2026. Ennustamme ASML:n liikevaihdoksi 33 miljardia euroa vuonna 2025 ja 37 miljardia euroa vuonna 2026. Arviomme mukaan yhtiön tulee saavuttaa keskimäärin 6 miljardin euron järjestelmätilaukset per vuosineljännes seuraavan kolmen kvartaalin ajan yltääkseen vuoden 2026 tavoitteeseen – ja pidämme tätä realistisena."
"ASML:n osaketta hinnoitellaan tällä hetkellä 24- ja 19-kertaisella kertoimella vuodelle 2025 ja 2026 ennustettuun osakekohtaiseen tulokseen nähden. Tämä vastaa hinnoittelua muissa heikon makrotalouden jaksoissa, kuten lokakuussa 2022 ja maaliskuussa 2020. Näemme nykyisen arvostustason houkuttelevana lähtökohtana yhtiölle, jonka tuloksen ennustamme kasvavan keskimäärin 15 % vuodessa seuraavan vuosikymmenen aikana."
—Javier Correonero, osakeanalyytikko
Correonero kertoo lisää ASML:n osakkeesta täällä.
Hasbro
- Osakekohtainen tulos: 1,04 dollarin voitto, konsensusennuste 0,67 dollaria
- Liikevaihto: 887 miljoonaa dollaria, konsensusennuste 771 miljoonaa dollaria
- Morningstar-luokitus: ★★★★
- Alennus käypään arvoon: 19 %
"Hasbron ensimmäisen vuosineljänneksen liikevaihto kasvoi 17 %, kiitos erityisesti Wizards of the Coast -liiketoiminnan ja digitaalisten pelien vahvan 46 %:n kasvun. Korkeamman katteen liikevaihdon ansiosta oikaistu liikevoittomarginaali nousi 550 peruspistettä 25,1 prosenttiin – yhtiön ennätyslukema ensimmäisen vuosineljänneksen osalta."
"Monien kulutustavaroiden valmistajien raportoimasta kuluttajien varovaisuudesta huolimatta Hasbron tulos on ollut poikkeuksellisen vahva. Tämä kertoo kuluttajien ja jälleenmyyjien toistaiseksi rationaalisesta käyttäytymisestä. Yhtiön vahvat brändit ovat tukeneet kysyntää ja auttaneet Hasbroa kasvattamaan markkinaosuuttaan."
—Jaime Katz
Tutustu tarkemmin Katzin näkymiin Hasbron tulevaisuudesta.
Mattel
- Osakekohtainen tulos: 0,03 dollarin tappio, konsensusennuste 0,10 dollaria
- Liikevaihto: 827 miljoonaa dollaria, konsensusennuste 786 miljoonaa dollaria
- Morningstar-luokitus: ★★★★
- Alennus käypään arvoon: 20 %
"Mattelin brändit säilyttivät suosionsa kuluttajien keskuudessa, mikä johti 2 %:n liikevaihdon kasvuun vuoden ensimmäisellä neljänneksellä – yhteensä 827 miljoonaan dollariin. Vaikka kasvu jäi vaatimattomaksi ja pääsiäinen siirtyi pois tilikaudelta, oikaistu osakekohtainen tulos parani 2 senttiä tappiolliseksi 0,03 dollariin. Kannattavuutta tukivat onnistuneet kustannussäästöt. Mattelin osake on kuitenkin laskenut 8 % vuoden alusta, verrattuna Morningstar Global Markets Indexin 2 %:n nousuun. Arviomme mukaan ero johtuu sijoittajien huolista Kiinasta tehtävien hankintojen osuudesta, joka on noin 40 %. Yhtiö odottaa kuitenkin, että 270 miljoonan dollarin lisätullien vaikutukset pystytään kompensoimaan kokonaisuudessaan."
"Mattel ei ole leikannut brändiin liittyviä investointejaan, vaan suojaa kannattavuuttaan 200 miljoonan dollarin Optimizing for Growth -ohjelmalla, taktisella hinnoittelulla ja toimitusketjun hajauttamisella. On myös syytä huomioida, että noin 45 % Mattelin liikevaihdosta tulee kansainvälisiltä markkinoilta, jotka eivät ole tullien piirissä."
—Jaime Katz
Lue Katzin koko arvio Mattelista täältä.
Hayward Holdings
- Osakekohtainen tulos: 0,10 dollarin voitto, konsensusennuste 0,08 dollaria
- Liikevaihto: 229 miljoonaa dollaria, konsensusennuste 214 miljoonaa dollaria
- Morningstar-luokitus: ★★★★
- Alennus käypään arvoon: 15 %
"Kapean vallihaudan omaava Hayward aloitti vuoden vahvasti, sillä yhtiön oikaistu osakekohtainen tulos kasvoi ensimmäisellä neljänneksellä 25 % edellisvuodesta 0,10 dollariin. Olemme säilyttäneet 17 dollarin osakekohtaisen käyvän arvon ennusteemme, sillä rahan aika-arvo kompensoi osittain varovaisempia lyhyen aikavälin volyymikasvuennusteitamme. Pidämme yhtiötä hieman aliarvostettuna, ja osakkeet sijoittuvat tällä hetkellä neljän tähden arvosanaan."
"Johtoryhmä piti vuoden 2025 näkymänsä ennallaan, vaikka tariffien aiheuttama epävarmuus jatkuu. Yhtiö odottaa edelleen nettomyynnin kasvun olevan 1–5 % ja oikaistun EBITDA:n olevan 280–290 miljoonaa dollaria. Uusi ohjeistus heijastaa tariffien aiheuttamia hintojen nousua ja volyymien laskua. Haywardin tuotanto on keskittynyt Pohjois-Amerikkaan, jossa noin 85 % alueen myynnistä myös tuotetaan. Nykyisillä tullitasoilla johto arvioi tariffien nostavan vuosikustannuksia 85 miljoonalla dollarilla, mutta pyrkii rajoittamaan vuoden 2025 kokonaisvaikutuksen 30 miljoonaan dollariin lieventävien toimenpiteiden avulla. Näihin kuuluvat hintojen korotukset, kanavien varastotasojen hallinta, kustannusten vähentäminen sekä Kiinasta suoran hankinnan vähentäminen 10 prosentista 3 prosenttiin vuoden loppuun mennessä."
—Krzysztof Smalec, osakeanalyytikko
Sijoittajat voivat lukea lisää Smalecin näkemyksiä Haywardista täältä.
Hess
- Osakekohtainen tulos: 1,81 dollarin voitto, konsensusennuste 1,64 dollaria
- Liikevaihto: 2,9 miljardia dollaria, konsensusennuste 2,8 miljardia dollaria
- Morningstar-luokitus: ★★★★
- Alennus käypään arvoon: 15 %
"Hessin ensimmäisen vuosineljänneksen tulos paljasti 4 %:n laskun kokonaistuotannossa, joka oli 476 mboe/d. Vaikka käteisyksikkökustannukset laskivat enemmän kuin päivittäinen tuotanto, osake laski 3 %, vaikka molemmat mittarit ylittivät ennusteet."
"Tämä on Hessin ensimmäinen raportti sen jälkeen, kun Yhdysvaltain presidentti Trump julkisti huhtikuussa 2025 tullisuunnitelmansa ja OPEC+ ilmoitti lisäävänsä merkittävästi päivittäistä raakaöljyn tuotantoa. Alhaiset öljyn hinnat voivat johtaa etsintä- ja tuotantoyritysten tuotannon supistamiseen, mikä väistämättä nostaa yksikkökustannuksia. Vaikka Hessin tuotanto, käteisyksikkökustannukset ja investoinnit olivat kaikki odotuksia parempia, olimme jo ennakoineet tuotannon ja kustannusten paranevan. Vielä tärkeämpää on, että sekä tuotanto- että käteisyksikkökustannusennusteet jäivät odotuksista, mutta alhaisemmat investoinnit lieventävät näitä vaikutuksia."
—Joshua Aguilar, johtaja
Tutustu tarkemmin Aguilarin näkemyksiin Hessistä.
Essential Utilities
- Osakekohtainen tulos: 1,03 dollarin voitto, konsensusennuste 0,80 dollaria
- Liikevaihto: 784 miljoonaa dollaria, konsensusennuste 702 miljoonaa dollaria
- Morningstar-luokitus: ★★★★
- Alennus käypään arvoon: 12 %
"Essential Utilities ilmoitti ensimmäisen vuosineljänneksen osakekohtaiseksi tulokseksi 1,03 dollaria, mikä on 6 % enemmän kuin vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä kirjattu 0,97 dollaria. Yhtiö on vahvasti uralla kohti koko vuoden ennustettamme ja johdon 2,07–2,11 dollarin osakekohtaista tulosohjeistusta."
"Neljänneksen aikana Essential sai päätökseen yhden vesihuoltokaupan, mutta uusia kauppoja ei lisätty. Vesihuoltokauppojen nykyinen kokonaisarvo on 63,5 miljoonaa dollaria, pois lukien keskeytynyt 276,5 miljoonan dollarin arvoinen Delcora-kauppa. Oletamme, ettei vesihuoltokaupoilla ole lähitulevaisuudessa merkittävää vaikutusta tulokseen."
"Johto vahvisti 450 miljoonan dollarin investointiarvion PFAS-päästöjen hallintaan, jolla pyritään saavuttamaan liittovaltion standardit vuoteen 2028 mennessä. Lisäksi Essential on saanut 100 miljoonaa dollaria oikeusjutuista ja on saanut tai hakee 69 miljoonaa dollaria matalakorkoisia lainoja sekä avustuksia Pennsylvaniassa."
—Travis Miller, strategisti
Lue Millerin koko arvio Essentialista täältä.
Kirjoittaja(t) ei omista tässä artikkelissa mainittujen arvopapereiden osakkeita. Lue lisää Morningstarin toimituskäytännöstä
