Sijoittajien ei tulisi olettaa, että mitään merkittävää ei tapahtuisi – Yhdysvaltojen ja Kiinan kauppasota aiheuttaa todellisia riskejä teknologiateollisuudelle.
Näemme kasvavaa riskiä siitä, että toimitusketjut voivat muuttua merkittävästi. Irtautuminen Kiinasta vaikuttaisi syvästi erityisesti teknologiayrityksiin, kuten laitteistovalmistajiin. Esimerkkinä tästä on Apple (AAPL), joka ilmoitti äskettäin Bloombergin mukaan aikovansa siirtää suurimman osan Yhdysvalloissa myytävien iPhone-puhelimien tuotannon Intiaan vuoteen 2026 mennessä.
Vaikka tulliriskit ovat huomattavia, teknologiateollisuudessa on myös toimijoita, jotka voivat säilyttää vahvuutensa dramaattisen murroksen keskellä.
Nämä ovat joitakin äskettäin julkaistun raportin "Guidebook to Technology Investments Amid Tariffs" keskeisiä johtopäätöksiä.
Korkean riskin laitteistot: Älypuhelimet, tietokoneet ja palvelimet
Seuraamistamme laitteistomyyjistä noin 60 % älypuhelimista ja PC-tarvikkeista olisi Kiinan tullien alaisia. Uskomme, että palvelimet kärsisivät paljon vähemmän, koska suurin osa toimituksista tulee Meksikosta ja Taiwanista.
Vaikka jotkin laitteistoalat, kuten tietokoneet ja älypuhelimet, on luokiteltu uudelleen puolijohteiden poikkeuksen piiriin, on todennäköistä, että Trumpin hallinto valmistelee pian erityisiä tulleja näille tuotteille.
Motorola (MSI) on yksi harvoista valopilkuista, jossa näemme vähäisen Kiinan-altistuksen (sekä kokoonpanon toimitusketjussa että lopullisessa materiaalilistassa), vaikka se on laitteistotoimittaja.
Tässä on näkemyksemme laitteistoalan tulliriskeistä:
- Älypuhelimet: Arvioimme, että yksi eniten kärsivistä ketjuista on älypuhelinten toimitusketju. Tutkimuksemme mukaan tämä vaikuttaa ensisijaisesti Appleen, jonka iPhone-puhelimista suurin osa kootaan edelleen Kiinassa. Arvioimme, että vuonna 2024 noin 80 % tuoduista älypuhelimista tulee Kiinasta.
- Tietokoneet: Arvioimme, että myös tietokoneiden toimitusketju kärsii merkittävästi. Hieman yli 60 % maahantuoduista tietokoneista tulee Kiinasta, ja Vietnam on toiseksi suurin tietokoneiden tuontilähde. Uskomme, että tietokoneiden toimitusketju on hieman helpompi siirtää kuin iPhonen, koska tietokoneet ovat vähemmän teknisiä ja Vietnamissa on kehittyvä tuotantokanta.
- Palvelimet: Arvioimme, että palvelimet ovat suojassa enemmän kuin useimmat odottavat. Meksiko on palvelimien tärkein tuontikeskus, ja Taiwan seuraa perässä.
Ohjelmisto- ja kyberturvallisuusala voivat olla matalamman riskin aloja, mutta poikkeuksiakin on
Kaikkien sijoittajien tulisi vakavasti pohtia, mitä riskejä he ovat valmiita ottamaan ja millä hinnalla, sekä harkita matalamman riskin aloja, joita uskomme olevan muun muassa ohjelmistot ja kyberturvallisuus.
- Kyberturvallisuus: Uskomme, että kyberturvallisuus tulee hyötymään pitkän aikavälin rakenteellisesta kulutuksen kasvusta, ja suosittelemme etsimään mahdollisuuksia tältä alalta tullien aiheuttaman myyntiaallon aikana. Kyberturvallisuusyrityksistä suosimme Palo Alto Networksia (PANW), jolla on Morningstar Economic Moat -luokitus ”laaja”.
- Ohjelmistot: Ohjelmistoalan yrityksistä suosimme laajan Moat-luokituksen saaneita Adobea (ADBE) ja Microsoftia (MSFT), koska näemme niissä vähemmän riskiä tullien aiheuttamista häiriöistä. Mainitsemme myös tutkimuksellisen data-analyysin toimijat Synopsys (SNPS) ja Cadence (CDNS) potentiaalisesti vakaampina valintoina puolijohdeteollisuudessa. Ne ovat ohjelmistotoimittajia, joiden tuotteita käyttävät insinöörit, joten niiden tulovirrat ovat tyypillisesti vakaampia. Yksi riski, jonka korostamme kummankin kohdalla, on se, että noin 10 prosenttia niiden liikevaihdosta tulee Kiinasta.
Ohjelmistot ovat vapautettuja suorista tulleista. Talouden heikkenemisestä aiheutuu kuitenkin edelleen riskejä.
Shopify (SHOP) voi olla suurimmassa vaarassa tulliongelmien vuoksi, koska tullivapaus on poistettu. Merkittävä osa bruttomyyntiarvosta tulee todennäköisesti vähittäiskauppiailta, jotka myyvät tuotteitaan Yhdysvaltojen markkinoille ja tuovat tuotteensa Kiinasta ja Hongkongista. Arvioimme, että noin 55 % bruttomyyntiarvosta perustui myyntiin Yhdysvaltoihin.
Alphabet (GOOGL) ja Meta (META) voivat kohdata vastatuulta, joka johtuu kiinalaisten yritysten, erityisesti Sheinin ja Temun, mainosmenojen vähenemisestä. Olemme jo nähneet dataa, joka viittaa tähän.
Arviomme mukaan kiinalaisyritysten mainosbudjettien 75 prosentin leikkaus voi johtaa Metan liikevaihdon kahden miljardin ja Googlen liikevaihdon noin miljardin dollarin laskuun. Tämä vaikutus on jo huomioitu ja hinnoiteltu nykyisissä osakearvioissamme.
Epävarmuus teknologiateollisuudessa: miksi markkinat pysyvät volatilina
Yritämme olla ennustamatta lyhyen aikavälin markkinapsykologiaa, mutta mielestämme sijoittajien on vakavasti pohdittava nykyisen globaalin toimitusketjun dramaattisen muutoksen keskipitkän aikavälin kustannuksia. Kun positiivisia uutisia ”sopimuksista” tulee, voi olla helpotuksen tuomia nousuja. Voimme myös nähdä lisätoimenpiteitä, kuten veronalennuksia tai muita uudelleeninvestointimekanismeja, jotka on suunnattu nimenomaan kotimaisten investointien kannustamiseen.
Uskomme kuitenkin, että sijoittajien ei pidä antaa lyhytaikaisen optimismin hämätä itseään tässä vaiheessa. Jos Trumpin hallinto yrittää muuttaa toimitusketjuja dramaattisesti, on vielä pitkä matka edessä.
Vaikka toimitusketjut eivät muuttuisi olennaisesti, tänään toteutettavat toimet voivat silti aiheuttaa taantuman.
Sijoittajat tarvitsevat uuden pelikirjan, jossa hahmotellaan uudet riskit, joihin he joutuvat vastaamaan, sillä jotkut yritykset kärsivät muutoksista enemmän kuin toiset.
Tämän artikkelin on koonnut Marissa Monson.
Kirjoittaja(t) ei omista tässä artikkelissa mainittujen arvopapereiden osakkeita. Lue lisää Morningstarin toimituskäytännöstä
