Jyrkkä myynti on laskenut eurooppalaisten puolijohdeosakkeiden hintoja, mutta Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin tullit ja kasvavat taantumahuolet tekevät näiden yritysten tulosnäkymistä hyvin epävarmoja.
Puolijohdealan osakkeet, joihin kuuluvat sekä sirujen valmistajat, kuten STMicroelectronics (STMPA) ja Infineon (IFX), että laitevalmistajat, kuten ASML (ASML), ovat alttiita Trumpin kauppasodalle myös Yhdysvaltojen ulkopuolella valmistettuihin siruihin kohdistuvien suorien tullien lisäksi.
Globaalien toimitusketjujen ja korkeiden kiinteiden kustannusten vuoksi puolijohdealan yritysten tulos on erittäin herkkä talouden hidastumiselle, vaikka tekoälyn kasvu voi osittain lieventää alan syklistä luonnetta.
Alkuvuodesta Infineonin, STMicroelectronicsin ja ASML:n osakekurssit ovat laskeneet 3 %, 16 % ja 13 %, kun taas alan yleisindeksi, Morningstar Global Semiconductors Index, on laskenut 23 % euroissa mitattuna. Globaali osakeindeksi Morningstar Global Markets on laskenut samana aikana 11 % euroissa mitattuna.
Taantuman riski on osittain hinnoiteltu
Vaikka puolijohdealan osakkeet ovat laskeneet, analyytikot ja sijoittajat sanovat, että alhaisemmat hinnat ottavat vain osittain huomioon talouden taantuman riskin.
"Uskon, että eurooppalaisten puolijohdevalmistajien nykyinen arvostus ei täysin ota huomioon tällaista riskiä tällä hetkellä," sanoo Arnaud Brossard, salkunhoitaja Lazard Frères Gestionissa, jonka rahasto Lazard Innovation omistaa osakkeita useissa alan yrityksissä.
"Korjaus johtuu odotuksista tuloksen laskusta ja/tai kertoimien supistumisesta pikemminkin kuin tähänastisten tulosennusteiden alaspäin tarkistamisesta," selittää Brian Colello, Morningstarin alaan erikoistunut osakeanalyytikko. "En ole nähnyt monien sirujen valmistajien antavan tulosvaroitusta ensimmäisellä neljänneksellä," hän lisäsi.
FactSetin mukaan Infineonin ja ASML:n osakekohtaiset tulosennusteet on korotettu 3,5 % ja 24,9 % vuoden 2024 lopusta, kun taas STMicroelectronicsin ennusteita on alennettu 57 %.
Tämä ei kuitenkaan tarkoita, että tulosnäkymät ovat varmat. "Osakekohtaisen tuloksen ennusteita saatetaan laskea tulevina viikkoina, kun toisen vuosineljänneksen tulokset julkaistaan," sanoo Morningstarin osakeanalyytikko Javier Correonero.
"Autoteollisuuden ja muiden kypsien sirujen osalta konsensus on, että voittojen elpyminen on odotettavissa vuoden 2025 toisella puoliskolla, mutta sanoisin, että on kohtuullisen mahdollista, että elpyminen viivästyy," hän lisää.
Puolijohdelaitteiden valmistajat: Vakaampia?
Lisäksi analyytikot ja salkunhoitajat katsovat, että sijoittajien tulisi tehdä ero laitevalmistajien ja sirujen valmistajien välillä. "ASML:llä, ASMI:llä ja BESI:llä ei tällä hetkellä ole suoraa yhdysvaltalaista vastinetta, joten niiden laitteiden asentaminen Yhdysvalloissa rakenteilla oleviin tehtaisiin on luultavasti mahdollista mahdollisista tulleista huolimatta," Brossard selittää.
Kilpailu ei ole rajoittunutta sirujen valmistajien osalta. STMicroelectronics ja Infineon kilpailevat sekä suoraan että Texas Instrumentsin, Microchipin Yhdysvalloissa ja Renesan Japanissa kanssa. Analyytikoiden ja sijoittajien mukaan niiden tulokset voivat myös olla herkempiä korkeammille tulleille.
"Teollisuuden suhdannekierron riski kasvaa taloustilanteen heikentyessä, mikä on vähemmän suotuisaa sirujen valmistajille kuin laitevalmistajille," sanoo Frederic Guignard, salkunhoitaja Ecofi Gestionissa.
Laitteiden valmistajat "hyötyvät suotuisammista kasvunäkymistä kuin sirujen valmistajat, erityisesti tekoälyn tai energiakäänteeseen liittyvien ratkaisujen kehityksen ansiosta," hän lisää.
Ovatko puolijohdeosakkeet houkuttelevia?
Ovatko puolijohdeosakkeet houkuttelevia? Arvostuskertoimien osalta eurooppalaisten pörssiyhtiöiden osakkeet – Infineon, STMicroelectronics, ASML, ASM International (ASM), BE Semiconductor (BESI) tai Soitec (SOI) – ovat selvästi houkuttelevampia kuin vuoden alussa.
Niiden hinta-arvo-suhde, joka perustuu Morningstarin analyytikoiden arvioimaan käypään arvoon, osoittaa 11. huhtikuuta keskimääräisen alennuksen olevan 37 %, kun se 31. joulukuuta 2024 oli 18 %.
Osakekurssien laskun vuoksi kuusi eurooppalaista puolijohdeosaketta on nyt aliarvostettuja, ja Morningstar on antanut niille 4 tai 5 tähteä.
Morningstarin analyytikot sanovat, että sijoittajille, jotka kestävät markkinoiden volatiliteettia ja joilla on pitkä sijoitushorisontti, Infineon ja Melexis ovat heidän suosikkinsa puolijohdevalmistajien joukossa, kun taas laitevalmistajista he suosivat ASM:ää ja BE Semiconductor:ia.
Kirjoittaja(t) ei omista tässä artikkelissa mainittujen arvopapereiden osakkeita. Lue lisää Morningstarin toimituskäytännöstä
