Karttabisnes kohottaa uskoamme Nokiaan

Morningstarin analyytikko arvioi Nokialle mielekkääksi käyväksi arvoksi viisi euroa osakkeelta.

Brian Colello, CPA 04.11.2013
Facebook Twitter LinkedIn

Morningstarin Nokiaa seuraava analyytikko Brian Colello on päivittänyt 1. marraskuuta näkemyksensä Nokiasta.

Nokia Oyj
*Morningstarin näkemys osakkeen käyvästä arvosta: 5,0 e
*Yhtiöllä ei ole nähdäksemme kilpailuetua (moat)
*Epävarmuus: hyvin korkea

Nostamme arviomme Nokian (NOK1V) osakkeen käyvästä arvosta 5,0 euroon aiemmasta 4,25 eurosta. Pontimena on HERE-karttapalveluiden kannattavuuden parantuminen. Arviomme taustaoletuksena on, että Nokia saa myytyä matkapuhelinliiketoimintansa Microsoftille (MSFT). Se lisää Nokian osakkeen arvoa meidän silmissä aiempaan verrattuna: meidän näkemyksemme mukaan Nokian laiteliiketoiminnalla ei ollut taloudellista arvoa.

Siirtymä Windows Phoneen pudotti Nokian älypuhelinten liikevaihdon 14,9 miljardista eurosta vuonna 2010 viime vuoden 5,4 miljardiin euroon. Uskomme Nokian Windows-puhelinten myynnin tuplaantuvan kuluvana vuonna, mutta keskimääräinen kappalehinta näyttää asettuvan alemmas kuin aiemmin oletimme. Kasvu tasapainottaa Symbian-käyttöjärjestelmän puhelinten väistämätöntä myynnin vähenemistä. Ennustamme Nokian peruspuhelinten liikevaihdon laskevan 37 prosenttia. Myyntiä painavat kehittyvissä maissa markkinoille tulleen edulliset älypuhelimet. Vuodesta 2014 eteenpäin mallimme eivät enää sisällä puhelinliiketoimintaa.

NSN-verkkoliitoiminnalle ennustamme viiden prosentin liikevaihdon kasvua vuosille 2014-2017. Voittoprosentin oletamme asettuvan näinä vuosina lähelle kymmentä prosenttia. Lisenssin myynnin kasvun oletamme pysyvän noin 15 prosentissa, kun taas HERE-karttapalveluiden liikevaihdon kasvun varaan emme juuri laske. Arvio Nokian käyvästä arvosta sisältää nähdäksemme hyvin suuria epävarmuustekijöitä, kun yhtiö on siirtymässä pois puhelinliiketoiminnasta.

Mikä on käypä arvo? Morningstar määrittää kullekin yhtiölle arvon, fair value, josta käytämme suomenkielistä nimitystä käypä arvo. Se pyrkii antamaan mahdollisimman realistisen kuvan siitä, mikä on oikea hinta maksaa yhtiön tulevaisuudessa mahdollisesti tuottamista kassavirroista. Muodostamme käyvän arvon käyttämällä mm. laajaa diskontattua kassavirtamallia.

Facebook Twitter LinkedIn

Artikkelissa mainitut sijoitukset

Sijoituskohteen nimiHintaMuutos (%)Morningstar rating
Microsoft Corp420,21 USD-0,19
Nokia Oyj3,60 EUR0,28

Tietoja kirjoittajasta

Brian Colello, CPA  on Morningstarin seniorianalyytikko osaketiimissä.

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Kaikki oikeudet pidätetään.

Käyttöehdot        Yksityisyys        Cookie Settings          Tietoja