Laatuosakkeiden ale on ohi
Vahvan kilpailuaseman yhtiöitä kannattaa edelleen harkita, mutta halvalla niitä ei enää saa.
(Englanninkielisessä sanastossamme näitä yhtiöitä luonnehtii termi ”wide-moat” mikä viittaa sanaan vallihauta = moat.)
Millä hinnalla tahansa näitä yhtiöitä ei kuitenkaan kannata ostaa. Kun osakkeesta maksaa liikaa, sijoituksen tuotto jää väistämättä heikoksi, vaikka yhtiöllä olisi kuinka vahva kilpailuasema.
Vielä nämä yhtiöt eivät ole törkykalliita, mutta eivät myöskään ale-tuotteita kuten vielä kuusi kuukautta sitten. Siksi sijoittajan on oltava aiempaa valikoivampi.
Suojaa riskeiltä
Osakesijoituksiin kohdistuu monia riskejä, jotka voivat toteutuessaan heiluttaa markkinaa ja laskea osakkeiden hintoja:
-euroalueen kriisi
-Kiinan kasvun mahdollinen hidastuminen
-Yhdysvaltain asuntohintojen pitkään jatkunut alamäki
-Yhdysvaltojen hutera työllisyyskehitys ja valtion velkaantuminen.
Vahvan kilpailuaseman yhtiöt pystyvät suojautumaan tärinöiltä parhaiten, vaikka nekin kärsivät, jos taloudessa menee heikosti. Procter & Gamblen (PG) tuotteita ostetaan, kävi Kreikalle miten tahansa. Microsoft (MSFT) ja jotkin muut yhtiöt ovat synnyttäneet ympärilleen verkostoitumisilmiön, joka synnyttää liikevaihtoa, vaikka taloudessa menisi heikosti.
Vahva kilpailuasema tuo myös muita etuja. Hyvä kassavirta parantaa tasetta ja vähentää riippuvuutta lyhytaikaisesta rahoituksesta. Siten finanssimarkkinoiden jäätyminen näkyisi näissä yhtiöissä muita vähemmän. Laatuyhtiöt pystyvät myös maksamaan osinkoa vaikeinakin aikoina.
Hinnoittelu muuttunut
Emme ole kuitenkaan ainoita, jotka uskovat laatuyhtiöiden tuovan suojaa tällaisessa taloustilanteessa. Näihin yrityksiin on virrannut rutosti sijoittajien rahaa viimeisen vuoden aikana, ja laadukkaimmat (wide-moat) yhtiöt ovat lyöneet tuotossa muut: yhtiöt, joilla on vain kapea kilpailuetu (mm. Nordea ja TeliaSonera), sekä ne, joilla ei ole kilpailuetua lainkaan (mm. Nokia, StoraEnso ja UPM-Kymmene)
Vielä marraskuussa 2011 analyytikkomme arvioivat, että leveän kilpailuedun yhtiöit ovat 14 prosenttia alihinnoiteltuja. Nyt näiden yhtiöiden arvostus on enää 4 prosenttia alle määrittämämme käyvän arvon. Enää ei ole tarjolla puskuria, joka takaisi sijoituksen onnistumisen, vaikka markkinoilla myrskyäisikin.
Hyvälaatuiset osakkeet - ja osakkeet ylipäänsä - ovat silti edelleen mielekkäitä sijoituskohteita. Lyhyen koron sijoitusten tuotto on olematon ja pitkän koron sijoituksilla on takana niin vahva vuosikymmen, että sitä on lähes mahdoton toistaa. Vaihtoehtoiset sijoitukset taas tulisi pitää salkussa vain sivuroolissa.
Maltti on kuitenkin paikallaan. Kurssit heiluvat paljon, joten ostot kannattaa hajauttaa ajallisesti. Se vähentää riskiä siitä, että tulee ostaneensa kalleimmalla hinnalla. Kannattaa myös kiinnittää huomiota kunkin yhtiön arvostustasoon.
